四季度鋼價(jià)不容樂(lè )觀(guān)
短期鋼材的下游需求尚可，但在當前經(jīng)濟環(huán)境下，工業(yè)品價(jià)格的壓力始終存在，隨著(zhù)四季度鋼材實(shí)際需求出現季節性下滑，鋼價(jià)的前景不容樂(lè )觀(guān)。
在全球避險情緒緩解的大背景下，9月份工業(yè)品價(jià)格有所反彈，黑色板塊漲幅居前，其中螺紋鋼主力2001合約漲幅達到3.58%。國慶節前后鋼價(jià)波動(dòng)明顯加劇，市場(chǎng)多空分歧較為嚴重。雖然近期鋼材的下游需求尚可，且有環(huán)保政策助力，但筆者認為，在當前經(jīng)濟環(huán)境下，工業(yè)品價(jià)格的壓力始終存在，隨著(zhù)四季度鋼材實(shí)際需求出現季節性下滑，鋼價(jià)的前景不容樂(lè )觀(guān)。
央行政策頻出難擋全球經(jīng)濟衰退
國內最新數據顯示，中國經(jīng)濟仍顯示出較強的韌性，但海外各發(fā)達經(jīng)濟體疲態(tài)盡顯。10月2日，最新公布的美國制造業(yè)PMI數據為47.8，這是近10年來(lái)的新低，大幅低于市場(chǎng)預期。10月7日，德國8月季調后制造業(yè)訂單環(huán)比下降0.6%，預期下降0.3%，前值由下降2.7%修正為下降2.1%，延續頹勢。澳洲聯(lián)儲（年內第三次降息）和印度央行（年內第五次降息）在國慶期間再度宣布降息。美聯(lián)儲主席鮑威爾在美國當地時(shí)間10月8日全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會(huì )第61屆年會(huì )上表示，美聯(lián)儲將很快宣布擴大資產(chǎn)負債表的計劃，全球經(jīng)濟衰退的情緒再度升溫。雖然市場(chǎng)預期未來(lái)各國仍將竭盡全力通過(guò)貨幣以及財政政策等手段刺激經(jīng)濟復蘇，但海外制造業(yè)整體低迷，全球經(jīng)濟正緩慢滑落至近10年最低谷已成為事實(shí)，需求在短期內難以恢復，這將導致工業(yè)品價(jià)格在未來(lái)較長(cháng)的一段時(shí)間內上漲動(dòng)力不足。
長(cháng)短期驅動(dòng)方向性矛盾導致博弈加劇
從驅動(dòng)的角度來(lái)看，盡管宏觀(guān)驅動(dòng)向下，但螺紋鋼短期的產(chǎn)業(yè)驅動(dòng)無(wú)疑是向上的。當前螺紋鋼社會(huì )庫存加速去化、產(chǎn)量釋放受限、表觀(guān)需求連創(chuàng )新高與6—7月份社會(huì )庫存不斷累積、產(chǎn)量持續高位的情況形成鮮明對比。因此，筆者認為今年鋼材淡旺季存在供需錯配，長(cháng)短期驅動(dòng)方向性矛盾下的供需錯配是資金博弈的焦點(diǎn)?？疹^的發(fā)力點(diǎn)來(lái)自供給側，多頭的發(fā)力點(diǎn)來(lái)自需求側，重點(diǎn)關(guān)注10月底鋼材庫存能否降至去年同期水平甚至更低。從10月7日Mysteel公布的庫存數據來(lái)看，整體國慶假期累庫水平與去年基本相當，在十一強限產(chǎn)環(huán)境下，表觀(guān)需求的下滑十分明顯。結合當前地產(chǎn)的情況以及去年10月份螺紋鋼下游需求表現，筆者認為今年10月份螺紋鋼的需求問(wèn)題不大，現貨價(jià)格大概率保持堅挺，甚至可能出現小幅反彈。
廢鋼價(jià)格是螺紋鋼成本支撐的焦點(diǎn)
盡管今年鋼廠(chǎng)利潤在持續下滑，但年內鋼材需求波動(dòng)難以使得長(cháng)流程鋼廠(chǎng)出現虧損，短流程鋼廠(chǎng)成本是重要的鋼價(jià)支撐位已經(jīng)成為市場(chǎng)共識。短流程鋼廠(chǎng)成本主要看廢鋼價(jià)格，當前華東短流程鋼廠(chǎng)處于峰電虧損、谷電盈利的尷尬境地，從消費旺季的角度來(lái)看，短流程鋼廠(chǎng)利潤水平偏低。另外，廢鋼的供應具有明顯的季節特點(diǎn)，隨著(zhù)冬季北方氣溫下降，廢鋼四季度供應將邊際收窄，因此明年1月份前廢鋼價(jià)格崩塌的概率極低，是鋼材成本端基本面最強的品種。保守估計，明年1月份重廢價(jià)格將不低于2200元/噸，對應短流程鋼廠(chǎng)成本在3600元/噸左右。若將螺紋鋼價(jià)格錨定在短流程鋼廠(chǎng)虧損100元/噸位置， 3500元/噸將是螺紋鋼2001合約的價(jià)格中樞。
綜合來(lái)看，當前螺紋鋼現貨銷(xiāo)售良好，庫存不斷去化，短期驅動(dòng)向上，隨著(zhù)1910合約進(jìn)入交割月，螺紋鋼2001合約價(jià)格可能跟隨現貨價(jià)格波動(dòng)出現反彈，但由于上方空間有限，不建議參與多單。鑒于全球經(jīng)濟的低迷以及地產(chǎn)調控下建材消費難有增量，筆者認為四季度鋼價(jià)并不樂(lè )觀(guān)，建議在3500—3550元/噸區間布局螺紋鋼2001合約空單。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
